【中文教材】14. 汇率计算

14.1 交叉汇率计算

前提：没有无风险套利的机会
A/B=(A/C)*(C/B)

14.2 远期汇率计算

1. 即期 & 远期
   • 即期汇率(spot exchange rate)：现时汇率水平，其变化源于货币的供需状况变动
   • 远期汇率(forward exchange rate)：约定在未来（一般为30天、60天、90天或1年）外汇交割时的汇率
2. 远期升水/贴水(Forward Premium/Discount)
   • 基差basis points=远期汇率F-即期汇率S
   • 基差>0：基础货币B远期升水，计价货币P远期贴水
   • 基差<0：基础货币B远期贴水，计价货币P远期升水
3. 远期报价
   • 基点法basis points：基差用基点表示，一般1基点=1e-4，对于日元1基点=1e-2。S+1e-4*基点=F
   • 百分比基差法percentage points：S*（1+百分比）=F，升贴水百分比=F/S-1
4. 利率平价理论(Interest Rate Parity, IRP)
   • 在无套利机会时：F_D/F/S_D/F=(1+r_DC)/(1+r_FC)，r_DC是本国无风险利率，r_FC是外国无风险利率
   • 对于外汇市场，常将伦敦同业拆借利率(London Interbank Offered Rate, Libor)作为无风险利率。若合约期限小于1年，使用单利对利率进行调整；若合约期大于1年，则以复利进行调整。
   • 若F_D/F/S_D/F>(1+r_DC)/(1+r_FC)，应先借出本国货币，远期本国货币收益为(1+r_FC)F_D/F/S_D/F-(1+r_DC)
   • 若F_D/F/S_D/F<(1+r_DC)/(1+r_FC)，应先借入本国货币，远期外国货币收益为(1+r_DC)S_D/F/F_D/F-(1+r_FC)
   • 若按照IRP，升贴水百分比=F/S-1=(1+r_DC)/(1+r_FC)-1=(r_DC-r_FC)/(1+r_FC)≈r_DC-r_FC
     • 利率高的国家货币远期贴水，利率低的国家远期升水
     • 投资收益=利率收益+汇率收益，利率高则汇率收益低（贴水）