报告派研读：2025年电力设备及新能源行业深度报告

核聚变被誉为人类能源问题的终极解决方案，其本质是在受控环境下模拟太阳内部的核聚变过程，通过氘和氚的聚变反应释放巨大能量，因此被称为‘人造太阳’。

实现核聚变需要满足三大条件：足够高的温度（T）、一定的等离子体密度（n）以及足够的能量约束时间（τE），三者乘积称为‘聚变三乘积’，只有当该数值超过特定阈值时，才能实现净能量输出。

近年来，中国在可控核聚变领域取得了显著进展，不仅由中核集团核工业西南物理研究院（西物院）和中科院等离子体所两大院所主导研发，还吸引了越来越多民营企业和民间资本入局，标志着我国核聚变技术正加速迈向商业化。

全球核聚变研究主要沿着磁约束和惯性约束两条技术路径展开。

磁约束利用强磁场将上亿摄氏度的高温等离子体约束在真空容器内，防止其与器壁接触，代表性装置包括托卡马克、仿星器和场反位形直线形（FRC）装置。

其中，托卡马克是目前最主流的技术路线，尤以全超导托卡马克东方超环（EAST）为代表，中国已实现1亿度电子温度和1056秒长脉冲运行等多项世界纪录。

而仿星器则通过精密设计的扭曲线圈直接生成螺旋磁场，无需依赖等离子体电流，理论上可实现无限期连续运行，德国Wendelstein 7-X装置已验证其可行性。

FRC装置结构更简单、成本更低，具备高β值优势，适合紧凑型商业化应用，美国Helion Energy和中国瀚海聚能均在此方向布局。

另一条技术路线——惯性约束，则是利用激光或粒子束在极短时间内压缩燃料靶丸，依靠燃料自身惯性维持高温高压状态以触发聚变。

代表项目如美国国家点火装置（NIF）已在2022年实现输出能量大于输入能量的历史性突破。

Z箍缩作为惯性约束的重要分支，凭借高能量转换效率和低成本驱动器优势，也被视为潜在商业化路径。

美国ZAP Energy公司已在其FuZE装置中证实热核聚变反应发生，并计划推进更高功率设备建设。

中国成都“先觉”项目正是采用Z-FFR（Z箍缩驱动聚变裂变混合堆）技术路线，由国光电气与彭先觉院士团队联合推进，旨在探索聚变与裂变协同发电新模式。

在全球重点项目方面，国际热核聚变实验堆（ITER）作为全球最大、最复杂的国际合作科学工程，预计2034年首次点火，将为未来商用堆奠定基础。

美国Commonwealth Fusion Systems（CFS）公司正在建设SPARC高温超导托卡马克实验堆，目标2027年前实现Q>1的净能量增益，并为后续紧凑型商业堆ARC铺路。

Helion Energy则更为激进，计划2028年为其合作伙伴微软提供至少50MW核聚变电力，采用D-³He燃料循环，有望实现直接电能转换。

在中国，核聚变项目布局日益完善。

BEST项目作为世界首个紧凑型聚变实验装置，将于2027年在合肥建成，由聚变新能公司运营，肩负燃烧等离子体验证使命。

江西“星火”项目则是全球首个聚变-裂变混合反应堆商业化项目，目标2030年实现100MW持续并网发电，Q值超过30，远高于ITER。

上海“中国聚变公司”作为中核集团直属单位，正统筹推进磁约束托卡马克技术路线的“三步走”战略，涵盖实验堆、示范堆到商用堆的完整链条。

随着技术突破与资本涌入，核聚变产业化进程明显提速。

据不完全统计，全球已有50多家商业公司在推进聚变商业化，融资规模持续攀升。

红杉资本、昆仑资本等顶级机构纷纷入场，诺瓦聚变、能量奇点、星能玄光等中国企业相继完成多轮融资。

投资机会主要集中于核心设备与材料环节：电源系统关注英杰电气、爱科赛博；超导材料聚焦西部超导、联创光电；堆内构件涉及国光电气、合锻智能；此外还包括大功率电子管（旭光电子）、电容（王子新材）、IGBT开关（宏微科技）等关键组件。

尽管前景广阔，但仍面临两大风险：一是产业化进度不及预期，耐辐照材料、氚自持、稳态运行等关键技术尚未完全攻克；二是政策支持力度不确定性，核聚变高度依赖政府长期投入与国际协作，若财政紧缩或能源战略调整，可能影响示范堆建设节奏。

总体来看，若关键技术能在2040年代取得突破，核聚变有望在2050年前后成为替代化石能源的基荷电源，重塑全球能源格局。

本文由【报告派】研读，输出观点仅作为行业分析！

原文标题：2025-09-29-民生证券-民生证券-电力设备及新能源行业核聚变系列(04)：太阳能量的地球复刻，产业化进程有望加速

发布时间：2025年

报告出品方：民生证券

文档页数：43页

以上截图为原文节选内容，输出观点仅作为行业分析，不构成任何投资意见！

精品报告来源：报告派