报告派研读：2025年光学光电子深度报告

蓝特光学作为国内精密光学领域的领军企业，深耕行业三十余年，已形成光学棱镜、玻璃非球面透镜和玻璃晶圆三大核心产品线，全面布局消费电子、智能汽车、AR/VR及半导体先进封装等高成长性赛道。

公司凭借深厚的技术积累与领先的工艺能力，正迎来新一轮高速增长周期。

在玻璃非球面透镜领域，蓝特光学展现出强劲的增长动能。

该类产品凭借简化光学系统、提升成像质量、降低畸变等优势，广泛应用于车载摄像头、激光雷达、智能手机玻塑混合镜头、光通信模块以及运动相机等手持影像设备。

随着智能驾驶加速渗透，尤其是比亚迪“天神之眼”等高阶智驾系统向10万元以下车型下沉，ADAS镜头搭载率大幅提升，直接带动玻璃非球面镜片需求爆发。

同时，激光雷达装机量在2024年同比增长近180%，2025年上半年继续保持71%的高增速，其核心光学部件——玻璃非球面透镜需求随之水涨船高。

在消费电子端，以华为Pura 80、小米MIX Flip 2为代表的旗舰机型纷纷采用“1G+多P”的玻塑混合镜头，突破传统纯塑胶镜头的性能瓶颈，打开了玻璃非球面的应用空间。

此外，全球手持影像设备市场预计2023-2027年复合增速达11.6%，也为该业务提供增量支撑。

蓝特光学自2012年布局该领域，攻克模具补偿、多模多穴热模压、镜筒一体成型等核心技术，目前已成为全球少数掌握高端模造玻璃技术的厂商。

其玻璃非球面业务收入从2020年的不足6000万元增长至2024年的2.51亿元，复合增速高达45%，毛利率更是从18.6%跃升至51.9%，规模效应显著，盈利能力持续增强。

在光学棱镜领域，公司是A客户（苹果）的核心供应商，业务重心已从传统的长条棱镜成功转型为技术壁垒更高的微棱镜。

2023年，苹果在iPhone 15 Pro Max上首发四重反射潜望式长焦镜头，蓝特光学的微棱镜产品实现量产，成为公司当年业绩反转的核心驱动力。

此后，潜望长焦从旗舰机向中端机快速下沉，vivo S20 Pro、真我12 Pro等机型相继搭载，市场渗透率快速提升。

更重要的是，技术升级趋势明确，以“三合一”棱镜（非球面+棱镜+球面一体化）为代表的创新方案，能够显著提升暗光拍摄能力、减小模组厚度并增强OIS防抖性能，有望成为下一代高端旗舰机的标配。

蓝特光学凭借在超高精度玻璃靠体加工、超高效大批量胶合切割等方面的自主核心技术，具备秒级角度精度和微米级尺寸控制能力，牢牢占据技术高地，将持续受益于潜望长焦“量”与“质”的双重提升。

在玻璃晶圆领域，公司前瞻性布局未来两大核心应用场景：AR光波导和半导体先进封装。

在AR领域，光波导凭借轻薄、高透光率的优势，已成为消费级AR眼镜的主流显示方案，而玻璃晶圆是其核心原材料。

蓝特光学已推出可导入衍射光波导全彩量产方案的玻璃晶圆产品，并与全球领先的AR解决方案商深度合作，持续开发高折射率、碳化硅等新材料的大尺寸晶圆工艺。

随着Meta、Rokid等巨头加速推出带显示的AI智能眼镜，AR市场有望迎来爆发，公司玻璃晶圆业务将迎来“从0到1”的放量机遇。

在半导体领域，玻璃晶圆有望替代硅材料，成为下一代先进封装的关键基板。

其在信号传输、热膨胀系数匹配、尺寸稳定性、光学兼容性等方面优势显著，尤其适用于AI芯片、高性能计算等场景。

蓝特光学掌握的高精度中大尺寸超薄晶圆加工、WLO开孔、光学级高精密光刻等核心技术，使其具备8-12英寸、折射率2.0玻璃晶圆的量产能力，为未来在半导体领域的拓展打下坚实基础。

尽管该业务当前营收占比不高且毛利率偏低，但随着下游应用放量，规模效应将显著改善盈利，成为公司未来最具想象空间的增长极。

综合来看，蓝特光学三大业务线齐头并进，协同效应显著。

2023年以来，公司营收与利润重回高速增长轨道，2024年及2025年上半年业绩同比增速亮眼。

中信建投预计公司2025-2027年营收将保持25%以上的复合增长，归母净利润增速更高。

公司当前市值对应2025年PE为37.9倍，与可比公司相比估值合理，考虑到其在多个高景气赛道的卡位优势和技术壁垒，具备长期投资价值，首次覆盖即给予“买入”评级。

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原文标题：原文标题：2025-09-27-中信建投-蓝特光学(688127)深耕精密光学多年，多领域深度布局驱动长期增长

发布时间：2025年

报告出品方：中信建投

文档页数：24页

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精品报告来源：报告派