指数续创新高，期权的几种应对之策

最近股市持续升温，各大指数续创新高，波动率也是居高不下。团队内部也在积极应对这次难得的“吃肉行情”，面对越来越陡峭的上升斜率及可能发生的回调风险，股指期权策略可以怎么应对呢？简单表述几个个人的经验观点，以抛砖引玉来供君参考。尐程序：期权汇

    （1）替换为价差组合：可以把持有的股指期货或者实值期权换为牛市价差组合，如此可以把最大的回调风险锁住，行情继续上涨亦不会踏空。

    （2）逢高适量加认沽保险：当标的指数不断创新高之时，往往看涨期权溢价高而看跌期权便宜。这时可以适量分批买进虚值的看跌虚值，万一行情发生大幅回调，保险有可能产生巨大的危机alpha而增厚收益。

    （3）逢高适量加卖购备兑：备兑策略的应用就不赘述了，主要提醒的一点就是要控制好卖购的仓位，如果行情不断暴涨新高、卖购追加的保证金有可能让交易账户的可用资金变得捉襟见肘。现阶段波动率高而深度虚值看涨期权也够肥，建议选择尽量虚值的卖购进行备兑对冲。

    （4）遇暴跌可以适量加卖沽：现阶段是明显的多头趋势，但牛市里也会有急跌，如果遇到短期大幅调整可以择机加仓卖沽，如此一是可以吃降波的收益、二是行情居高不下也能增厚收益。

    （5）动态调整：行情越往上涨，越来越多人会产生恐高心理，担心来之不易的持仓盈利又付之东流。但行情往往是反一致性预期的，“好的买点”往往也是让人买得不舒服的。所以我一直跟身边的朋友建议——赢在修正，不在预测！主观上怎么猜想都不重要，关键是在不同的行情阶段用什么合适的策略去积极应对。如果涨也行、跌亦可，整个交易的心态一定是更加平和及坚定的，也才能一步一个脚印走到大成绩的彼岸。

      不知不觉又到了深夜，明天的行情是继续惊心动魄还是波澜不惊，无人知晓……期权之妙，在于它就像一堆乐高积木，可以自由调配组合去实现每个人的交易计划。另外要做好期权策略，也是需要每天的复盘及深度思考，没有一招鲜吃遍天，更多的是不断推演及测算对比。只有把所有涨跌应对方案、策略或有的调整了然于胸，才能坦然自信去经历每一个交易日的演绎悲喜。      （全文完）