财管5-投资项目的评价指标现金流量构成
一、投资项目评价指标
独立项目评价指标包括净现值（NPV）、现值指数（PI）、内含报酬率（IRR）、回收期（PP）、会计报酬率；
1、净现值
| 计算 | NPV = 未来现金流量的现值 - 原始投资额的现值 |
| 决策 | >0，项目可行； <0，项目不可行 |
| 评价 | 净现值是绝对指标，在比较期限不同和投资额不同的项目时有一定局限性 |
2、现值指数
| 计算 | PI = 未来现金流量的现值 / 原始投资额的现值 |
| 决策 | >1，项目可行； <1，项目不可行 |
| 评价 | 现值指数是相对指标，可以排除投资影响，但仍然不能排除期限的影响 |
3、内含报酬率
| 计算 | 使得未来现金流量的价值等于原始投资额的现值时的折现率，对应就是内涵报酬率 |
| 决策 | 内含报酬率大于资本成本，项目可行； 内含报酬率小于资本成本，项目不可行 |
| 评价 | 在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可 |
4、回收期
| 计算 | 静态回收期 = 原始投资额 / 未来每年现金净流量 动态回收期：也被称为折现回收期，是指在考虑货币时间价值的情况下，投资引起的未来现金流量累计到与原始投资额相等所需要的时间 |
| 决策 | 回收期<预期回收率，则接受 |
| 评价 | 静态回收期法的优点是： 1. 计算简便；容易为决策人所正确理解； 2. 可以大体上衡量项目的流动性和风险 静态回收期法的缺点是： 1.忽视了时间价值，把不同时间点的货币收支看成是等效的； 2. 没有考虑静态回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性； 3. 促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目 |
5.会计报酬率法
| 计算 | 会计报酬率= 年平均净利润/平均资本占用×100%= 年平均净利润 / [(原始投资额+投资净残值)/2]×100% |
| 决策 | |
| 评价 | 优点： 1.使用财务报告数据，容易取得 2.考虑了整个项目寿命期的全部利润 3. 该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，便于项目的后续评价 缺点： 1.使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响； 2. 忽视了净利润的时间分布对项目经济价值的影响 |
二、多个投资项目决策
1.互斥项目决策
若项目期限相同：应当净现值法优先（因为能给股东带来更多的财富）
若项目期限不同：共同年限法，或者等额年金法
| 共同年限法缺点 | 缺点： 1. 在某些领域技术进步快，不可能原样复制。 2. 如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升 3.从长期来看，市场竞争会使项目的净利润下降，甚至可能导致项目被淘汰。 |
2.总量有限时的资本分配
原则：选择净现值最大的组合作为采纳的项目。
三、投资项目的现金流量
1.投资项目的现金流量构成.
| 建设期 | 购置固定资产支出（设备厂房等） 无形资产和长期待摊费用 垫支的营运资本 还可能包括机会成本 |
| 经营期 | =营业收入 - 付现营业费用 - （营业收入 - 付现营业费用 - 折旧）×所得税税率 |
| 期末 | 固定资产处置的现金流量=变价净收入-（变价净收入-账面价值）×税率 |
2.投资项目现金流量的影响因素
a.区分相关成本和非相关成本
| 相关成本 | 变动成本、边际成本、机会成本、重置成本、付现成本、可避免成本、可延缓成本、专属成本、差量成本 |
| 非相关成本 | 沉没成本、不可避免成本、不可延缓成本、共同成本 |
b.不要忽视机会成本
c.要考虑投资方案对公司其他项目的影响
d.对营运资本的影响
3.运用可比公司法估计投资成本的资本成本
可比公司法：选择经营业务与待评价项目类似的上市公司
a)卸载可比公司财务杠杆
b)加载目标公司财务杠杆
c 计算股东要求的报酬率
d. 计算投资项目的资本成本(WACC)(注意：负债要用税后负债成本）
