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一、宏观经济与政策环境分析

1. 财政政策：稳增长加码，基建与消费协同发力

最新动态：根据财政部公布的数据，前 5 个月全国一般公共预算支出展现出积极的增长态势，同比增长 4.2%，而收入降幅也明显收窄至 - 0.3%，财政支出节奏正在加速。在刺激消费方面，消费品以旧换新政策稳步推进，1380 亿元中央资金计划于三四季度分批下达，重点聚焦汽车、家电等耐用消费品领域，旨在有效激发居民消费潜力。

对股指的传导：

短期：随着财政政策的发力，基建产业链相关板块，如建材、工程机械等，市场预期显著升温。IH（上证 50 股指期货）由于央企分红率提升，吸引力增强。然而，资金在不同板块间的流动可能会加剧大盘股的价格波动，需密切关注资金流向的变化。

2. 货币政策：宽松延续，降息预期博弈升温

政策动向：6 月27日央行通过公开市场操作实现净投放逆回购 5259 亿元，DR007 中枢稳定维持在 1.685% 附近，确保了市场流动性整体平稳。尽管 6月美联储利率维持不变，但美联储理事沃勒释放出 “最早 7 月降息” 的重要信号，引发市场对国内降息窗口提前开启的热烈讨论，提前降息（相对9月来说）的预期升温。

流动性影响：

小盘股弹性：若 7 月美联储降息落地，市场风险偏好将大概率回升，IC（中证 500 股指期货）/IM（中证 1000 股指期货）贴水收敛速度可能加快。一旦贴水大幅收敛，中小盘成长股将受益于市场资金的青睐，股价弹性有望提升。

汇率约束：人民币汇率在短期内面临一定压力，这在一定程度上制约了国内货币政策的宽松空间。在此背景下，IH 的防御性价值愈发凸显，成为投资者在市场波动时的重要避险选择。