思二勋：算法稳定币的发展在于生态场景、用户和资产的丰富性
随着分布式数字金融（DeFi）市场的不断创新与成熟，数字货币领域中也随之掀起一波新的浪潮，这次焦点落在了稳定币身上。稳定币作为法币与加密资产的货币交换媒介，是加密市场极为重要的组成部分。目前稳定币市场中，一直在探索应用什么方式来达到“稳定币”的真正稳定。一般地，让某一事物持续处于稳定状态的方式是：在它供应过剩的时候通过某种机制自动消耗它，在它不足的时候通过某种机制补足它。新型稳定币凭借计算机算法机制控制虚拟市场的货币发行，并能控制货币发行总量模型，以算法来稳定货币的供需，此新物种被命名为算法稳定币。
当前加密市场上的稳定币主要分为三类，一种是由法定货币支持（抵押）的中心化稳定币：如USDT、USDC、GUSD、PAX等，目前该类型的稳定币在交易市场中流通最广；第二种是由加密货币支持（超额抵押）的去中心化稳定币，如DAI、sUSD等；第三种是基于DeFi诞生的新产物—去中心化算法稳定币，如AMPL、BAC、ESD等。
据CoinGecko发布的数据显示，目前加密稳定币整体市值为300亿美元左右，算上AMPL和ESD的话，已有10个市值超过1亿美元的稳定币。
算法稳定币的本质内涵
算法稳定币顾名思义就是一种依据算法机制调整市场货币供需总量的一种新型货币。在稳定币价格高于锚定价格时增加市场供给，在稳定币价格低于锚定价格时后回收供给，或者以某种市场调控行为来平衡稳定币价格。
就拿AMPL来说，AMPL稳定币采用弹性供应机制，其协议通过预设的算法根据需求自动调整供应量，从而控制其代币价格的稳定。也就是说，Ampleforth提前设定了价格与供应的均衡点，当价格上下波动触达均衡点时，将通过rebase（代币供应量再平衡）机制来改变所有用户持有的AMPL。Rebase将于每日北京时间10:00进行，参考过去24小时的成交量加权平均价格，当该价格高于1.05美元时，所有用户钱包中的AMPL余额同时增加；价格低于0.95美元时，所有用户的AMPL余额同时减少。
算法稳定币的发展局限
与共识算法中各种类型的共识机制一样，算法稳定币也有其在特定场景中的应用优势与局限。算法稳定币是突破了以往抵押型稳定币应用模式，算法稳定币以算法机制来实现去中心化金融市场中的无中介货币发行与应用。这种类型的稳定币既没有依托法币抵押型稳定币的中心化且受监管而导致的供需平衡调节效率低下的问题，也解决了由于超额抵押而导致的稳定币资金利用率低的问题。但是目前的算法稳定币仍然存在着“价值稳定”的悖论，算法的“理性”与资金的“感性”之间呈现相互博弈。而算法稳定币在发展初期就把价格绑定于法定货币之上，强行降低波动率以达成稳定币的概念，完全舍弃了货币的自由波动性，市场这只无形的手在其中发挥的作用也受到了宏观调控的制约。
算法稳定币的创新机遇
传统上，货币被认为有三种不同的用途：作为记账单位、交换媒介和价值储存。算法稳定币无疑也符合上述用途。目前，市场中几种算法稳定币都借鉴于传统法币机构中央银行的市场操作模式。算法稳定币利用供需关系与市场稀缺性稳定价格，完全用既定规则代替自由裁量，通过算法取代中央银行等中心化机构，通过算法决定增加的货币数量，再通过货币供给决定货币价格，这也就是说只要控制货币的发行量，就可以决定物价水平。这是算法稳定币的核心优势和价值。
思二勋认为，要想促进算法稳定币的成功落地与应用，还需要从稳定币的内在机制和本质内涵去考虑。一是机制创新。这里的机制创新不仅需要关注于抵押机制的创新，也需要关注于算法调控机制的创新；二是主体创新。目前的稳定币的发行与流通管理多依托于以太坊主网，算法稳定币除了在以太坊主网流通外，还可添加一个二级网络来加速其流通，丰富其应用场景，因为不管是什么类型的稳定币，足够的流通量和真正的落地场景才是其稳定的重要因素。
而算法稳定币要想稳定发展，最重要的是找到其多频、多量的应用场景，并满足其应用需求，在需求的满足与拓展中实现稳定币价值的稳定增长才是其创新发展的本源。
而开发算法稳定币的尝试是一场算法与市场情绪的较量。算法，追求的是绝对理性，以代码形式呈现事先设定的规则，其运行逻辑不受环境左右；市场情绪，往往在“动物精神”下表现出贪婪和恐惧，引发市场的暴涨暴跌。在算法稳定币支撑下，将带给数字金融市场以下好处。
01 算法稳定币更利于促进金融市场的稳定发展
新技术、新物种的出现一定是因为其能解决市场需求或突破了市场困境。算法稳定币也一样，其以算法的确定性解决了市场中的不确定性，算法稳定币的成熟发展更利于推动数字金融市场的稳定发展，包括对金融稳定性、消费者和投资者保护、数据隐私和保护、财务诚信、减轻逃税行为、以及网络安全和运营风险等方面均有较大的好处。
02 算法稳定币更利于推动跨境金融市场的发展
随着算法稳定币安全性、用户数等的提高，其可能会为大量用户提供跨境支付和汇款的工具。比如，DO 是一种由美元和ROC双资产质押担保、实施央行算法的混合稳定币，DO可以在Roxe支付网络中发挥巨大的作用，当前金融市场极度分散，如跨境汇款和交易等都十分繁琐和漫长，而投资者可以使用DO作为中间货币，在世界各地进行即时支付，对于那些对稳定币有着非常严格的要求或者直接禁止的国家，DO稳定币则可以作为替代品来使用。因为其作为中间货币，可以让机构、银行等在不接触数字货币的情况下，完成资产的交换和转移。伴随着需求量巨大的金融机构领域支付和外汇交易的应用场景，我们认为市场中或将出现某一算法稳定币超越USDT。
03 算法稳定币更利于推动金融市场的数字化转型
我们认为，算法稳定币的发展将会成为数字金融中的基础设施，利用存在于模拟世界中的金融市场基础设施，算法稳定币正在为数字资产创建工具。很多金融系统或供应链/电商系统可以利用算法稳定币实现价值交换或资产流转，在此基础上更利于驱动其实现真正意义上的数字化转型，以实现真正的繁荣。
算法稳定币无疑是数字金融市场中的伟大创新，未来，算法稳定币能否良性发展主要还看其是否能有足够多的应用场景和应用场景中的用户积累和资产积累，以实现稳定币应用系统中的生态复杂性，在复杂的生态系统中更利于达到各方利益的平衡。此外，算法稳定币作为一种系统性创新尝试，其能否稳定健康发展还要积极拥抱监管，比如将稳定币纳入银行管理系统，届时就需要KYC、牌照、储备金等，让其价值受到市场认可。
文/思二勋，著有《分布式商业生态战略》等畅销书
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推荐书籍：
《分布式商业生态战略：数字商业新逻辑与企业数字化转型新策略》
作者：思二勋
书籍介绍：
本书从新时代的新市场和新趋势出发，如：元宇宙、Web 3.0、资产数字化、反垄断、要素市场化配置、非同质化通证（non-fungible token，NFT）等，以企业数字化转型为核心，以区块链等数字化技术为基本点，以场景为基本面，勾勒了数字化时代分布式商业演化的新趋势，以及其对企业经营管理的影响，提出了数字化时代企业数字化转型的新策略和分布式经营管理的低成本、高效率发展方案。
分布式商业是数字经济时代的基本商业形态，分布式商业生态战略也是企业数字化生存与发展的基本战略，是企业数字化转型的全新模式和路径，亦是元宇宙商业生态建设的新范式。